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  近日，斑马网络收到中国证监会关于本次境外上市的备案反馈意见，证监会要求公司补充说明七大事项。据悉，斑马网络由阿里巴巴与上汽于2015年合作成立，是智能座舱解决方案的全球先驱公司。自2024年12月27日起，斑马网络不再纳入阿里巴巴并表范围。

  一是，关于股权变动：说明公司历次增资及股权转让定价依据，定价是否公允，是否实缴出资，是不是真的存在未履行出资义务、抽逃出资、出资方式等存在瑕疵的情形，并就设立及历次股权变动合规性出具结论性意见；

  说明公司2025年8月定向减资和增资的工商变更登记办理进展，减资程序合规性、相关税费缴纳以及减资对价款支付情况。

  二是，说明公司是不是存在应办理国有股东标识但尚未完成的情况，并请律师对公司是不是真的存在国有股东出具明确结论性意见。

  三是，关于业务经营：说明公司及下属公司经营范围包含“增值电信业务；市场调查；测绘服务；利用自有媒体发布广告；广告制作；广告发布；广告设计、代理”的具体情况，是否实际开展相关业务及具体运营情况，是否取得必要的资质许可，是否与第三方开展合作以及合作方名称（合作方是否持有资质）、合作方式，是否涉及《外商投资准入特别管理措施（负面清单）（2024年版）》限制或禁止领域，本次发行上市及“全流通”后是否持续符合外商投资准入要求；

  说明公司子公司斑智云图《试点增值电信业务经营许可证》的办理进展及拟从事相关业务的具体内容；以通俗易懂的语言详述业务模式及涉及大语言模型的具体情况，并说明是否完成相关大模型备案。

  四是，关于规范运作：说明公司及下属公司是不是涉及开发、运营网站、小程序、APP、公众号等产品，是否涉及向第三方提供信息内容，提供信息内容的类型以及信息内容安全保护措施；同时说明收集及储存的用户信息规模，数据收集使用情况，上市前后个人信息保护和数据安全的安排或措施；

  说明公司及下属公司未完结诉讼及仲裁案件的最新进展，是否构成本次境外发行上市的实质性障碍。

  五是，公司严格对照《境内企业境外发行证券和上市管理试行办法》第八条的规定，说明公司及境内子公司是不是真的存在境外发行上市禁止性情形。

  六是，关于这次发行上市及“全流通”：说明全额行使超额配售权后的预计募集资金量；说明本次拟参与“全流通”股东所持股份是不是真的存在被质押、冻结或其他权利瑕疵的情形。

  据港交所披露易信息，斑马智行于8月20日正式提交上市申请，联席保荐人包括德意志银行、中金公司及国泰君安国际。

  2022年至2024年及2025年第一季度，其净亏损分别达到人民币8.78亿元、8.76亿元、8.47亿元和15.82亿元，累计亏损已达41.83亿元。

  在招股书中，斑马网络称，主要与系统级操作系统解决方案相关的若干非货币性资产相关，这一决定基于管理层对系统级操作系统解决方案业务做评估后作出，考虑了市场之间的竞争加剧，和公司提高对AI驱动业务的战略关注。

  毛利率方面，2022年到2024年，斑马网络的毛利率分别是53.9%、46.4%、38.9%，呈现年年在下降趋势。

  同期，公司研发费用分别为11.11亿元、11.23亿元、9.80亿元和1.96亿元，累计达34.10亿元。

  斑马网络在招股书中透露，此次IPO募集资金将大多数都用在加强研发技术、提升在中国市场的占有率、拓展全球业务、支持战略收购与扩张计划，以及补充运用资金等。

  据胡润研究院发布的2025全球独角兽榜单，斑马智行以220亿元企业估值位列第331位。

  招股书显示，斑马网络股东阵容豪华。目前，阿里巴巴间接持股约44.72%，拥有40.17%的投票权；上汽集团600104）间接持股34.34%，拥有37.16%的投票权。

  客户方面，2022年~2025年一季度，斑马智行的第一大客户均为上汽集团，主要向上汽集团提供综合软件解决方案及许可服务，从上汽集团获得的收入占据营业收入比例分别为54.7%、47.4%、38.8%、47.8%。

  采购方面，2022年至2025年一季度，斑马网络的第一大供应商均为阿里巴巴，主要向阿里巴巴采购云服务、软件服务及共享服务，采购金额占采购总额的占比分别是53.5%、58.4%、50.5%、54.7%。

  值得一提的是，上汽在2023年和2024年是斑马网络的前五大供应商之一。阿里巴巴在2022年是斑马网络的前五大客户之一。

  斑马网络表示，汽车智能化行业参与者参与价值链的多个环节运营属常见情况，公司与重叠客户兼供应商的销售及采购条款是按个别情况做磋商，这些采购之间并无任何关连或互为条件。

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